Un fondo pensione sicuro non si riconosce a prima vista

Nel confronto tra fondi pensione, l’attenzione si concentra solitamente su poche cifre chiave. Tuttavia, a causa dell’elevata incertezza nei mercati finanziari, altri criteri stanno ora assumendo maggiore importanza. A cosa dovrebbero prestare attenzione le PMI quando verificano la solidità del loro fondo. 

Nella foto: Sébastien Délétroz, Responsabile della distribuzione Svizzera francese, Responsabile regione di mercato Romandia presso Tellco

Quanto è sicuro il nostro fondo pensione? Questa è la domanda che si pongono molti datori di lavoro e dipendenti alla luce delle turbolenze dei mercati finanziari. Indicatori importanti della solidità di un fondo sono il grado di copertura, il rendimento e l’interesse tecnico. Questi parametri rivestono solitamente un ruolo centrale nei confronti tra fondi pensione – ma mostrano solo una parte della verità. Chi desidera valutare la sicurezza di un fondo deve considerare anche altri criteri.

Accantonamenti troppo bassi comportano rischi

Un alto grado di copertura può essere fuorviante. Questo valore mostra quanto bene le obbligazioni di un fondo pensione siano coperte dal suo patrimonio. Più è alto il valore, più il fondo sembra sicuro – almeno in apparenza. Tuttavia, non sempre vi sono riserve sufficienti per coprire gli impegni a lungo termine. I fondi pensione devono prefinanziare determinati rischi, come l’aumento dell’aspettativa di vita o la diminuzione dei tassi d’interesse. Tali rischi dovrebbero essere completamente coperti da accantonamenti.

L’ammontare degli accantonamenti è tuttavia a discrezione del consiglio di fondazione. I fondi con accantonamenti troppo bassi presentano rischi nascosti e possono trovarsi facilmente in difficoltà negli anni di crisi. A causa della recessione incombente negli Stati Uniti, i fondi devono prepararsi a uno scenario di tassi d’interesse in calo. Questo richiede, da un lato, accantonamenti più elevati, poiché sarà più difficile generare rendimenti. Dall’altro lato, accantonamenti più alti riducono il patrimonio netto del fondo, che serve come base per il calcolo del grado di copertura. Ciò significa: un fondo pensione con alti accantonamenti può presentare un grado di copertura più basso.

Il tasso tecnico è spesso troppo ottimistico

Il grado di copertura va sempre interpretato in relazione al tasso tecnico. Questo esprime le aspettative di rendimento a lungo termine del fondo pensione. Negli ultimi anni, molti fondi hanno aumentato il tasso tecnico – ad esempio dall’1,75% al 2,25%. Con aspettative di rendimento più elevate, serve meno capitale per coprire gli obblighi. Di conseguenza, è stato possibile aumentare anche il grado di copertura.

Ma attenzione! Questo non rende i fondi più sicuri. Anzi: con le attuali correzioni di mercato, cresce il rischio che i rendimenti non raggiungano le aspettative. Considerata l’elevata volatilità dei mercati, un tasso tecnico superiore al 2 percento appare ormai poco realistico. In una situazione così incerta, un tasso tecnico definito in modo prudente rappresenta un importante fattore di stabilità.

Il Value at Risk mostra il rischio d’investimento

Un altro aspetto importante è il rendimento. I rendimenti elevati sono positivi – a condizione che il rischio d’investimento assunto dal fondo sia sotto controllo. Questo controllo è reso possibile dalla misura del Value at Risk (VaR). Essa indica quale potrebbe essere la perdita massima di un portafoglio in un anno borsistico negativo. Un VaR del 12 percento con una confidenza del 95 percento significa: in 19 anni su 20 la perdita non supererà il 12 percento. Più è alto il VaR, più rischiosa è la strategia d’investimento e più alto è il rendimento atteso. Tuttavia, ciò richiede riserve per oscillazioni di valore sufficientemente elevate. Solo così è possibile assorbire le correzioni di mercato senza ridurre le prestazioni o aumentare i contributi.

L’entità delle riserve dipende anche dalla capacità strutturale di rischio: maggiore è la quota di assicurati attivi e minore quella dei pensionati, più basse sono le esigenze in termini di riserve. Esistono fondi che, solo per via della loro struttura assicurativa, sono sensibilmente più stabili di altri – in particolare gli istituti previdenziali con un’alta percentuale di lavoratori temporanei, dove i dipendenti giovani costituiscono la maggioranza degli assicurati.

Guardare bene conviene

Un fondo pensione stabile non si riconosce semplicemente da un alto grado di copertura, un interesse elevato o un buon rendimento. Solo chi analizza la gestione del rischio, la strategia d’investimento e la struttura degli assicurati ottiene un quadro differenziato.

Da sapere:

• Un alto grado di copertura significa poco se gli accantonamenti sono troppo bassi o le aspettative di rendimento troppo ottimistiche.
• Chi non considera sufficientemente i rischi a lungo termine, come l’aumento dell’aspettativa di vita o la diminuzione dei tassi, mette a rischio la stabilità del fondo.
• Un alto Value at Risk richiede riserve molto più consistenti.